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财报课堂:如何识别关联交易中潜藏的猫腻(2) 

发布时间:2018-11-19来源:华创证券

关联交易没有错,但是踩到雷就为时已晚。如何及早从蛛丝马迹发现可能的“雷点”,才是我们要学习的。

神雾双雄关联交易爆雷股价跳水▲▲▲

实例二神雾关联交易撑起了业绩、年报中隐藏鉴别的密钥

神雾就没有那么厚道,虽然公布相关交易,但是雷隐藏得比较深,需要一些细心核对才能发现。这种语焉不详的情况往往不是好现象。

2014年,神雾集团通过万合邦收购天立环保19.79%的股权,成为第一大股东。8月改名为神雾环保。公司主营包括乙炔化工煤炭温和热解提质水环境综合治理炼油与化工特色装置五大板块,都属于于工程承包类(造假重灾区,相对容易进行粉饰)。

公司并没有直接将相关联方的占比公布出来,但是如果进行简单的验证,我们就会发现公司的销售额中,关联交易占比惊人。

我们从年报来看,2014年,公司前五大客户占比达到八成,值得关注。2015年开始公布具体的客户资料。2014年主要销售客户:

2015年主要销售客户:

新疆胜沃能源开发有限公司,关联方。北京华福工程有限公司,关联方。二者合计贡献了50%的销售额。

2016年主要销售客户:

 

乌海神雾煤化科技有限公司,关联方。新疆胜沃能源开发有限公司,关联方。包头博发稀有新能源科技有限公司,关联方。三者共计占79%

2017年主要销售客户:

乌海洪远新能源有限公司(原乌海神雾煤化科技有限公司),关联方。新疆胜沃能源开发有限公司,关联方。包头博发稀有新能源科技有限公司,关联方。共计占销售额的86%

接下来,我们看神雾节能,这个操作更为大胆。虽然不是相关交易,但是简直是教科书式的爆雷。既然我们都说到了神雾,一定要一起学习一下。

神雾节能也是借壳上市的,2016年集团收购金城股份55%的股权,并完成借壳。201612月,金城股份更名为神雾节能。公司主营业务为钢铁、有色行业节能环保工程咨询、设计和总承包。主要业务模式有EPC总承包业务模式、设计及技术咨询模式以及设备销售模式三类。

从年报看,客户一占比非常大,但是未公布名称。如果不细究,不会发现有何不妥。不过我们有一个办法——交叉验证。

2016年主要客户销售:

验证一下相关的合同、应收等数据,我们发现了一个应收账款的欠账大户。根据金额,大概率这个大户就是我们的客户一

果然如我们猜测,公司在被质疑后,2017年公布的主要客户销售如下:

这个印尼大河镍合金有限公司,2016年贡献了6.37亿营收,但是欠账也达到了应收账款总额的一半。

是什么样的商业逻辑,能让公司甘愿提供工程服务,还容忍巨大的欠款?这个就是我们财报分析之后要关注的内容了。

总结▲▲▲

1、仔细阅读年报、公告,你需要的信息基本都会有。

2、灵活运用网络信息,通过对比、关联等方法,推测出一些有用信息。

3、大量关联交易+大量应收账款,可能要敲响警钟了。

 

 

 

 

 

 

 

 

 



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