事项
2008年9月末，广义货币供应量(M2)余额为45.29万亿元，同比增长15.29%；狭义货币供应量(M1)余额为15.57万亿元，同比增长9.43%；1～9月净投放现金1350亿元，同比少投放608亿元。
2008年9月末，金融机构本外币各项存款余额为46.68万亿元，同比增长18.2%。
金融机构人民币各项存款余额为45.49万亿元，同比增长18.79%；金融机构本外币各项贷款余额为31.48万亿元，同比增长14.73%。金融机构人民币各项贷款余额29.65万亿元，同比增长14.48%。
主要观点资金活跃度继续降低，经济转冷加剧，放松信贷政策的有效性在降低央行公布9月金融运行数据显示，延续8月份的趋势，M1增速持续下降，再创新低，M2增幅也继续回落。
资金活跃度继续降低，经济趋冷，央行也开始有松银根的动向，但商业银行出于对贷款安全的担心，并不一定能大量向实体经济投放贷款，因此，我们认为，要有效激活实体经济，还有赖财政政策的配合。
居民储蓄快速回流，担忧消费转冷人民币存款增幅上升，而人民币贷款增幅趋平，使得人民币存贷额之比不断上升。而居民储蓄存款快速回流更潜在消费转冷的压力。
结论要有效激活实体经济，需要放松信贷，也还有赖财政政策的配合。
从鼓励消费、刺激经济、保障经济增长的需要看，随着通胀水平的下降，我们预计未来数月利率的下调幅度大致在100～150BP。
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