今年来，周刊一直是市场上较为坚定的空头，年初时，在我们所知范围内首家提出大小非解禁后，市场的估值体系主导权将沦落到产业资本手中，5月份开始周刊一直强调宏观经济面临的严峻挑战，A股市场惨不忍睹的走势基本印证了周刊的总体观点。尽管从中长线角度看，我们仍维持前期悲观看法，全球罕见的近70%跌幅或许并不能说明什么，但对于短期市场走势何去何从周刊也比较迷茫。
沿着过去几个月从宏观经济角度判断A股市场的思路，A股市场无疑仍是令人悲观的，在10月份余下两周时间将相继面临广交会、9月份经济数据和三季报等多重利空因素的考验。广交会是中国进出口乃至中国经济的窗口和晴雨表，从珠三角和长三角加工贸易类公司成批倒闭、即使能生存也很惨淡接不到圣诞订单情景看，本次广交会将会令人失望，一叶可知秋，广交会的结果将会充分反映中国经济面临的挑战。本周一将公布的9月份经济数据可以从9月份的发电量和用电量分别增加3%和5-6%这两个数据中可见一斑，用电量是宏观经济的基本反映，这两个数据非常令人失望。至于三季报的业绩下滑无需多说，已是市场共识了，问题只是下滑幅度会不会超出市场悲观预期。
但另一方面我们也看到，面对宏观经济的严峻局面，国家政策也在不断调整，最受关注的是房地产业宏观调控出现松动，媒体热炒十八个城市政府救市在发改委层面得到了认同，这是个明确的信号，可想而知，未来货币政策和财政政策的松动是可以预期的，下调利率和存款准备金、减税等都是选择的工具。
尽管从长远看，宏观政策很难改变宏观经济的大趋势，但短期看，宏观政策的调整无疑会对资本市场产生重大影响，宏观面的悲观预期和政策面的可能利好，两者孰轻孰重不好判断，这也是A股市场未来两周的重大不确定性。另外，前期政府在1800点附近出台了三大利好政策，目前1800点存在再次沦陷的危险，政府救市意志多大也是很难预测的。
影响当前市场的另一个重大因素是“百年一遇的金融危机”，上周在全球政府联手救市下，终于止住了“飞流直下三千尺”的态势，呈现了剧烈震荡的走势，预测全球经济和资本市场走势超出了我们能力范围，但外围市场震荡对A股市场的影响是毋庸置疑的，从近期A股市场与外围市场“跟跌不跟涨”的特征看，如果外围市场仍不能企稳，继续下跌的话，将极大地制约A股市场的或有反弹。
最后，提示一下权证风险，三大政策救市以来，权证成为A股市场最耀眼的风景线，尽现T+0的投机本色，但我们要提醒，权证市场是零和游戏，少数人的暴利是建立在多数人的损失基础上，本轮权证反弹的美好时光已经过去，接下来该是在场投资者买单了。日照CWB1、马钢CWB1和钢钒GFC1三只权证下个月相继到期，日照港的行权价目前远高于正股价内在价值为零，马钢CWB1目前内在价值为0.18元，可以预见，未来一个月里这两个权证走势将呈现惨不忍睹的景象；钢钒权证价格相对于内在价值仍有折价，但前提是鞍钢集团对攀钢钢钒承诺的9.59元/股行权价仍然有效，但这存在重大不确定性，一旦方案有变，钢钒权证价格不可避免将出现雪崩情景。随着这三只权证的行权日到期，周刊对未来一个月权证市场走势极为担忧。
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