银行惜贷造成流动性升幅继续放缓

    商业银行系统在货币乘数环节决定着流动性的大小，银行惜贷造成了流动性升幅的继续放缓。当前经济低迷境况下，银行扩大信贷规模的冲动已经不存在，信贷供求双方对贷款需求都在下降。即使信贷新增规模数量不得超过去年的监管规定已去除，未来信贷也不会成为流动性扩张的推动力。

　　货币当局仍未扩大注入流动性。

　　10月份，货币供应由上月的3.17万亿下降到3.13万亿。可见，在信贷环节扩张动能下降的同时，央行仍然没有在货币源头上增加流动性的投放。显见央行对前期PPI仍居高位运行的态势仍心存顾忌，顾虑通账压力卷土重来。

　　价格工具或成未来政策着力方向

    增加市场信心，改变银企双方对经济前景的预期和看法，扩大全社会对信贷的潜在需求，将是未来流动性能否被有效放大的一个重要前提条件。而增加信贷需求的一个重要因素，就是降低信贷的价格。降息等能够直接降低市场利率的货币政策工具，应是下一步央行政策的比较可能选择。

    数据：摇钱术智能财经终端

　　货币供应量增长15.02%。2008年10月末，广义货币供应量(M2)余额为45.31万亿元,同比增长15.02%，增幅比上年末低1.7个百分点，比上月末低0.27个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.72万亿元,同比增长8.85%，增幅比上年末低12.16个百分点，比上月末低0.58个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.13万亿元,同比增长10.59%。1-10月份净投放现金943亿元,同比少投放303亿元。摇钱术智能财经终端

　　人民币贷款同比增长14.58%。10月末，金融机构人民币各项贷款余额29.83万亿元，同比增长14.58%，增幅比上年末低1.52个百分点，比上月末高0.1个百分点。1-10月份人民币各项贷款增加3.66万亿元，同比多增1659亿元。当月人民币贷款增加1819亿元，同比多增458亿元。

　　人民币存款同比增长21.1%。10月末，金融机构人民币各项存款余额为45.83万亿元，同比增长21.1%，比上月末高2.31个百分点。1-10月份人民币各项存款增加6.9万亿元，同比多增2.6万亿元。当月人民币各项存款增加3390亿元，同比多增7887亿元（去年同期减少4497亿元）。

　　评论：

　　银行惜贷造成流动性升幅继续放缓。2008年10月，广义货币供应量（M2）同比增长分别为15.02%，增幅比上年末低1.7个百分点，比上月末低0.27个百分点。在上半年的经济过“热”环境中，信贷供求都很旺盛，央行通过信贷数量控制有效约束了流动性的增长。自今年2月份后，信贷同比增速均低于2007年年末16.1%的水平，并在3月份后增速一直要比2007年末少1个百分点以上，如图1所示。

　　自从9月份金融危机开始向实体经济领域扩展以来，全球经济都进入了一个总需求急剧萎缩的阶段。总需求的下降，一方面造成了企业对信贷需求的降低；另一方面，经济紧缩造成的放贷风险增加，也大大削弱了银行放贷的积极性。9月份，当月新增贷款数量为3745亿元，10月当月新增急剧下降为1819亿元。信贷环节决定着商业银行系统创造货币、扩张流动性能力的大小，因此，商业银行系统在货币乘数环节决定着流动性的大小，银行惜贷造成了流动性升幅的继续放缓。当前经济低迷境况下，银行扩大信贷规模的冲动已经不存在，信贷供求双方对贷款需求都在下降。即使信贷新增规模数量不得超过去年的监管规定已去除，未来信贷也不会成为流动性扩张的推动力。