公司下游的陶瓷业正在萎缩。这一点可以从陶瓷制品业上市公司的盈利情况看出，陶瓷制品相关上市公司st玉源、唐山陶瓷、冠福家用、斯米克和高淳陶瓷等，现在均处在微利或亏损的边缘。作为向陶瓷业提供工作母机的陶机制造业，也必定会受到影响，发展空间正在缩小。而且陶机行业本身规模偏小，全行业销售额约为80亿元，未来发展空间有限。

　　公司是国内陶瓷机械行业的龙头摇钱树下看摇钱术

    科达机电是国内唯一能够提供建筑陶瓷技术装备及全套工艺技术服务的企业，在国内陶瓷机械行业处于龙头地位。公司生产的抛光线市场占有率约为60%，压砖机市场占有率也超过了50%。公司既受行业不景气影响，又面临“萨梭罗镇”式新机遇。我们预计陶机主业未来三年仍可保持10~15%的收入增速。

　　三个增发项目扩充产能，09年是业绩贡献高峰期

    压机项目新增200台大吨位压机产能，该项目边建设边投产，明年可新增产量100台，后年可新增200台。窑炉项目扩产后可加强整线配套能力，并提高新型节能窑炉的市场占有率，预计明年可新增30条辊道窑，后年可达产。新型节能环保墙体材料成套设备适应全国墙改的浪潮，市场空间巨大，现在已可小规模投入试生产并接受了部分订单，明年部分产能可投产，后年建成达产，新增收入2.50亿。

　　清洁燃煤系统若能稳定供气，未来发展空间巨大http://www.topcj.com

    公司通过自主研制的清洁燃煤系统介入能源领域，不卖设备，只卖燃气，向下游行业提供能源。清洁燃煤系统突出优点是清洁和省煤。第一台10000立方米/小时的商业化炉8月10日在湖南兆邦顺利点火成功。

　　如果第一台安装完毕之后能正式运行几个月保持系统的稳定，将可产生极大的示范效应，公司可大规模接单，销售前景十分广阔。

　　预计今年可实现小批量订单，明年开始可每年新增60台订单。顶点财经

　　首台燃煤系统燃气的毛利率约为21%。如果未来煤炭价格上涨，公司将根据上涨幅度同比例提高燃气价格。如果明年商业化之后燃气价格提高到4毛钱，则毛利率可达34%，高于当前公司机械业务的毛利率水平。

　　一方制药有望提供大额投资收益

    公司持有天江药业27.63%的股权，其下属的一方制药计划09年上市。一方制药近年来经营情况很好，毛利率48%。未来如果一方制药成功上市，公司可实现大额投资收益。

    盈利预测和评级

    我们预计，2008年~2010年公司营业收入分别为14.33亿、19.59亿和28.58亿，分别增长14.72%、36.66%和45.89%；净利润分别为1.24亿、1.54亿和2.06亿，分别增长32.0%、24.8%和33.7%；分别实现每股收益0.36、0.44和0.58元，分别增长14.2%、23%和31.8%。

　　公司虽然陶机主业未来增长平缓，但是新兴燃煤系统业务已经点火成功，如果未来打开市场并实现量产，公司的业绩将出现爆发式增长。我们参照机械行业平均估值水平和公司未来的增长情况，认为给予2008年26倍、2009年20倍的市盈率比较合理，由此计算公司合理价格在8.8~9.4元之间。给予“增持”评级。

　　风险因素

    新动力洁能CFBC“清洁燃煤系统”供气不稳定的风险、原材料价格上涨的风险、建筑陶瓷行业产能过剩的风险。