2008年上半年华胜天成实现营业收入16.2亿元，同比增长56.3%；归属于母公司的净利润为9910万元，同比增长21.6%。摊薄后每股收益为0.24元，大幅高于我们所预期的0.17元。我们预期上半年收入增长35%，实际为56.3%，由此低估公司的净利润。摇钱术：分层递进选股法
三项业务的收入都大幅增长，整体毛利率略有下降。代理软件的比重较高使软件业务毛利率下降，自有服务的比重提高使专业服务的毛利率上升。
销售费用和管理费用占收入比重下降较快，显示公司控制费用的力度很大。
上半年的合同额为15.4亿元，同比增长13.4%。与过去各季度的合同额增速比较，今年前两季度的增速温和。
我们在6月的调研报告中指出，自有定制软件业务使公司的经营效率降低。今年上半年收入增长的推动力来自系统集成、代理软件销售和专业服务，而且应收账款和存货的周转率显著上升，从一个侧面印证我们的判断。
上调收入和净利润预测—08、09和10年的收入分别为31.6、42.9和54.5亿元，净利润为2.0、2.8和3.6亿元，每股收益为0.48、0.67和0.85元。
目前08年市盈率为17.4倍，09年为12.4倍。在6月3日的调研报告中我们指出华胜天成的内在价值为9.88元，上调盈利预测后公司的价值进一步提高。目前的价格已经低于内在价值20%左右。上调评级至“增持”。
